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本來(lái)上周想借機(jī)整理一下兩會(huì)的一些政策利好的方向！無(wú)奈整個(gè)市場(chǎng)全在“數(shù)字中國(guó)”板塊，疊加微軟的ChatGPT的技術(shù)突破形成共振，但是我們看事情要多維度的去看，ChatGPT確實(shí)強(qiáng)大，但是那是人家的東西，在我們這片土地上，落后是要挨打的！所以我更喜歡腳踏實(shí)地的看我們能做的事情，其實(shí)這次兩會(huì)釋放了不少信號(hào)，特別是醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)，因?yàn)槲覈?guó)很快就要進(jìn)入人口老齡化，這些醫(yī)療水平問(wèn)題亟待解決，所以，上面高度重視醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，相關(guān)部門也出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械加快創(chuàng)新。下面我就來(lái)帶大家，從幾個(gè)方面看一下創(chuàng)新醫(yī)療器械萬(wàn)億賽道的機(jī)會(huì)！

一、醫(yī)療器械到底是什么？產(chǎn)業(yè)鏈情況如何？

說(shuō)到醫(yī)療器械，如果去過(guò)醫(yī)院、做過(guò)體檢的朋友應(yīng)該都不陌生，因?yàn)榇蠹矣脕?lái)檢查身體的那些醫(yī)療設(shè)備儀器，以及大家打針、包扎等用的耗材，都算醫(yī)療器械，但是這個(gè)里面技術(shù)門檻就相差甚大，從診斷設(shè)備、治療設(shè)備到輔助設(shè)備，再到一些家用的醫(yī)療器械，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)也特別的多，目前我國(guó)高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化率依舊較低，醫(yī)療器械整體國(guó)產(chǎn)化在30%左右，而且很多高端醫(yī)療耗材依舊是以進(jìn)口為主，因此醫(yī)療器械作為現(xiàn)代醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)的重要支柱之一，具有高度的戰(zhàn)略性、帶動(dòng)性和成長(zhǎng)性。

從產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)來(lái)看，醫(yī)療器械因?yàn)樯婕爱a(chǎn)業(yè)相當(dāng)多，上圖左側(cè)是我們大致的一個(gè)層級(jí)分類，這還只截取了一部分?jǐn)?shù)據(jù)，我就以醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備為例，涉及的產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)主要原材料就包括了：醫(yī)療設(shè)備配件、電子元件、半導(dǎo)體集成電路、工程塑料、電子控制器件、印制電路板、模擬集成電路、數(shù)字集成電路、醫(yī)用X射線探測(cè)器、觸控顯示模組、醫(yī)用顯示器、光電顯示設(shè)備、光電設(shè)備和儀器等，輔助材料涉及醫(yī)用膠片等，所以，所謂的國(guó)產(chǎn)化替代，就意味著，至少在整個(gè)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)境，一臺(tái)設(shè)備的任意一個(gè)核心零部件，都需要有對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)，這是需要從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)貫穿，才能真正的實(shí)現(xiàn)自主可控，因此可見(jiàn)醫(yī)療器械還有多久的路需要走，因此創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)替代將是醫(yī)療器械必須長(zhǎng)遠(yuǎn)堅(jiān)持的方向。

二、醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模如何？

由于全球人口老齡化問(wèn)題日趨嚴(yán)峻、慢病患病率不斷增加，國(guó)內(nèi)居民生活水平的提高和醫(yī)療保健意識(shí)的增強(qiáng)，不斷增長(zhǎng)的醫(yī)療器械臨床需求，推動(dòng)了全球醫(yī)療器械市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。同時(shí)受國(guó)家醫(yī)療器械行業(yè)支持性政策的影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)整體步入高速增長(zhǎng)階段。

根據(jù)最新國(guó)際管理咨詢公司羅蘭貝格發(fā)布的《中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)》中顯示，2022年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)9582億元人民幣，近7年復(fù)合增速約17.5%，已躍升為除美國(guó)外的全球第二大市場(chǎng)。

從醫(yī)療器械全球的整體情況來(lái)看，由于歐美國(guó)家醫(yī)療器械發(fā)展起步較早，技術(shù)成熟，創(chuàng)新能力強(qiáng)，產(chǎn)品快速更新迭代促進(jìn)了全球醫(yī)療器械市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)。而發(fā)展中國(guó)家醫(yī)療器械發(fā)展起步晚，技術(shù)水平相對(duì)落后，未滿足的臨床需求成為全球醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力之一，我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超全球醫(yī)療器械市場(chǎng)的同期增速，并將持續(xù)保持高增長(zhǎng)。

從另一組藥械比數(shù)據(jù)（藥品/醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模）來(lái)看，中國(guó)藥械比水平僅為2.9，而全球藥械比約為1.4，部分發(fā)達(dá)國(guó)家甚至接近1.0，這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)明我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展周期晚于藥品行業(yè)，國(guó)產(chǎn)替代后發(fā)優(yōu)勢(shì)和需求潛力巨大，行業(yè)天花板也高，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)，醫(yī)療器械臨床和家庭滲透率均達(dá)到較高水平，新增需求主要來(lái)自技術(shù)更新帶來(lái)的產(chǎn)品迭代、少數(shù)尖端領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品，以及海外市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)。

中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)仍然處于市場(chǎng)快速滲透階段，未來(lái)醫(yī)保覆蓋面擴(kuò)大、商業(yè)醫(yī)療補(bǔ)充保險(xiǎn)的不斷完善、各層級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)、進(jìn)口替代加速、醫(yī)療創(chuàng)新技術(shù)、家用醫(yī)療器械普及都將成為我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)仍將有十年的黃金發(fā)展期。

三、近年來(lái)創(chuàng)新醫(yī)療器械有哪些利好政策？

首先從《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》來(lái)看，《規(guī)劃》提出了到2025年，醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提升，到2035年醫(yī)療裝備的研發(fā)、制造、應(yīng)用提升至世界先進(jìn)水平等目標(biāo)，并計(jì)劃到2025 年有6-8 家企業(yè)躋身全球醫(yī)療器械行業(yè)50 強(qiáng)（根據(jù)MDO 雜志發(fā)布的2021年度全球醫(yī)療器械公司百?gòu)?qiáng)名單，我國(guó)暫無(wú)企業(yè)躋身全球50 強(qiáng)）。目前，國(guó)家對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)的政策方向明朗，醫(yī)療新基建、分級(jí)診療、進(jìn)口替代、器械集采為政策主線，政策組合有利于國(guó)產(chǎn)器械廠的銷售增長(zhǎng)。所以從十四五規(guī)劃來(lái)看，醫(yī)療器械板塊至少未來(lái)十年，都是一個(gè)政策高度重視和重點(diǎn)發(fā)展的方向。

然后是最近的推廣政策，3月4日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第3298號(hào)建議的答復(fù)》，國(guó)家醫(yī)保局給出明確答復(fù)，并且進(jìn)一步支持創(chuàng)新醫(yī)療器械豁免”DRG"，創(chuàng)新醫(yī)療器械豁免DRG，對(duì)于醫(yī)療器械企業(yè)而言無(wú)疑是重大利好。

DRG/DIP通過(guò)打包收費(fèi)的形式，將藥品和耗材內(nèi)化成醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)成本，最終實(shí)現(xiàn)收付費(fèi)的閉環(huán)，倒逼醫(yī)院降成本，控耗材。DRG/DIP醫(yī)保支付方式改革意味著院內(nèi)耗材市場(chǎng)格局的重塑，影響之大不言而喻。

同樣，去年8月24日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了的對(duì)“十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第8013號(hào)建議”的答復(fù)中指出將完善相關(guān)政策，指導(dǎo)各地及時(shí)將符合條件的創(chuàng)新醫(yī)用耗材按程序納入醫(yī)保支付范圍。是國(guó)家首次明確創(chuàng)新醫(yī)用耗材的醫(yī)保支付途徑，大多數(shù)創(chuàng)新醫(yī)療耗材因無(wú)法納入醫(yī)保而發(fā)展受阻，國(guó)家醫(yī)保局的回復(fù)將有效打通這一難點(diǎn)，助力創(chuàng)新醫(yī)療耗材高質(zhì)量發(fā)展。

另外，國(guó)家醫(yī)保局還指出，在集中帶量采購(gòu)過(guò)程中，由醫(yī)療機(jī)構(gòu)根據(jù)歷史使用量，結(jié)合臨床使用情況和醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步確定需求量，并根據(jù)臨床使用特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和中選企業(yè)數(shù)量等因素合理確定帶量比例，在集中帶量采購(gòu)之外留出一定市場(chǎng)，為創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)拓市場(chǎng)提供空間。

整體來(lái)說(shuō)，這幾年一直有各種政策扶持和鼓勵(lì)我國(guó)醫(yī)療器械的創(chuàng)新，從規(guī)劃到落地，對(duì)于創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)而言，無(wú)疑將進(jìn)一步提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，對(duì)于醫(yī)療器械經(jīng)銷商而言，將是在行業(yè)大變革之下，新的發(fā)展機(jī)遇。

四、我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)有哪些核心企業(yè)？該如何投資？

去年以來(lái)，在各個(gè)醫(yī)療器械細(xì)分賽道中，一二級(jí)市場(chǎng)資本傾向與創(chuàng)新產(chǎn)品數(shù)目呈負(fù)相關(guān)，資本偏好于創(chuàng)新空留白較大的細(xì)分行業(yè)，助力成長(zhǎng)潛力較大的細(xì)分賽道研發(fā)創(chuàng)新，受資本青睞的醫(yī)療器械賽道，都有如下的共同點(diǎn)：一是具有實(shí)實(shí)在在的臨床價(jià)值；二是高技術(shù)門檻產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代；三是醫(yī)工結(jié)合方向的真正創(chuàng)新。

醫(yī)療器械的投資已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，需要依托于更硬核的科技，“創(chuàng)新”仍是醫(yī)療器械領(lǐng)域的主旋律。創(chuàng)新也不僅僅是應(yīng)用層面的創(chuàng)新，而要延伸到基礎(chǔ)研究的創(chuàng)新，同時(shí)對(duì)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的要求會(huì)更高，除了專業(yè)能力，商業(yè)落地能力、市場(chǎng)轉(zhuǎn)化能力也是必不可少的，從我上面分析的產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，醫(yī)療器械跟多個(gè)行業(yè)進(jìn)行交叉融合，電子技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、材料、機(jī)械等都需要涉及，因此醫(yī)療器械的微創(chuàng)化、介入化、智能化和數(shù)字化，都離不開(kāi)其他行業(yè)底層技術(shù)的更新迭代。

目前來(lái)看，滲透率低于50%的細(xì)分賽道分別有醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域（除顫儀、麻醉劑、呼吸機(jī)、DR、超聲、MRI、CT、PET-CT、硬鏡和軟件）、體外診斷IVD領(lǐng)域（血球、分子診斷、POCT和化學(xué)發(fā)光）和高值醫(yī)用耗材領(lǐng)域（主動(dòng)脈支架、電生理、角膜塑形鏡、人工晶體、脊柱、關(guān)節(jié)、神經(jīng)外科、口腔科、超聲刀）。對(duì)于普通投資者而言，醫(yī)療器械種類繁雜且研究門檻較高，個(gè)股波動(dòng)大，個(gè)人投資者研究難度較高，我向來(lái)看好一個(gè)賽道，都喜歡借機(jī)布局該賽道的指數(shù)ETF，所以我建議關(guān)注醫(yī)療器械ETF(SZ:159883)，買指數(shù)基金投資起來(lái)相對(duì)比較省心。

我分析了一下醫(yī)療器械ETF(SZ:159883)，是目前市場(chǎng)規(guī)模最大的醫(yī)療器械ETF，其指數(shù)涵蓋了醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)美、醫(yī)療耗材、IVD等細(xì)分行業(yè)，包括了醫(yī)療、養(yǎng)老、醫(yī)美三大熱門方向，前十大重倉(cāng)分別為邁瑞醫(yī)療、愛(ài)美客、樂(lè)普醫(yī)療、萬(wàn)泰生物、金域醫(yī)學(xué)、九安醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、奕瑞科技、歐普康視、新產(chǎn)業(yè)等，今年還可能會(huì)將新上市的微電生理、澳華內(nèi)鏡、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造這些核心器械標(biāo)的陸陸續(xù)續(xù)納入指數(shù)（上市滿一年），是非常不錯(cuò)的指數(shù)基金。

此外，這兩年醫(yī)藥、醫(yī)療器械板塊整體估值處于歷史低位，而且從醫(yī)療器械ETF的走勢(shì)圖來(lái)看，呈現(xiàn)底部放量橫盤調(diào)整趨勢(shì)，現(xiàn)在投資屬于“不太會(huì)輸錢”階段，是非常好的布局機(jī)會(huì)。

最后總結(jié)一下，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械賽道，無(wú)論是從市場(chǎng)空間、行業(yè)壁壘、增長(zhǎng)速度來(lái)看，都非常的穩(wěn)健可靠，結(jié)合近年來(lái)國(guó)家對(duì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的支持力度不斷增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)景氣度有望持續(xù)，符合“長(zhǎng)坡厚雪”的賽道，適合長(zhǎng)期投資者，享受時(shí)間紅利。

以上內(nèi)容僅作為個(gè)人投資思考，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！